GGV合伙人孙文海在德丰杰时看过不少电子杂志企业，最后没有选择投资，因为“这个领域看不清楚，很难判断”。用户的阅读习惯、行业门槛低、内容同质化都是其担心的问题。

    启明创投合伙人童士豪认为，鉴于收费机制难以建立的现状，电子杂志需要更多“商务行为”。他举了个例子，一位读者购买旅游书籍，里面夹杂携程的广告，刺激了读者去携程购买机票。读者转换成消费者的可能性，对广告商是具备吸引力的，如果仅仅停留于品牌的传播，其吸引力非常有限。

    “广告商需要可以检验的结果。”孙文海说。但目前电子杂志的互动，事实上并不能充分体现这一结果。

    虽然有一些质疑，但还是有不少投资人拿出了真金白银。

    “投资人一直认为电子杂志是一个产品，暂时很难成为一个独立的行业。”姚鸿说。姚鸿所指的投资人为POCO的两位董事——IDG的杨飞和高翔。高翔对本报表示不方便对这一领域做评价。IDG的周全对记者表示对电子杂志持乐观态度，但也不愿作进一步评论。

    从2003年到2008年，POCO并非外界传统定义的“杂志电子版”模式。POCO的起点是图片，当时专注于摄影、美食频道。为了积聚大量人气，POCO推出P2P技术，利用一些相对稀缺的电影、音乐吸引人群，把这部分人群转移到摄影、美食，然后通过用户自由创造，产生大量原创内容。

    姚鸿将这些原创内容整合，推出三本定位不同的电子杂志。但与POCO合作的杂志只有两三家。

    目前，POCO电子杂志广告收入达到POC总收入的三分之一，其余三分之二来自POCO网站广告。

    2005年，电子杂志是亮点，参与这股热潮的公司相当多。ZCOM就是其中之一。ZCOM电子杂志CEO汪东风是ZCOM最早的创始人之一，汪曾从事数字媒体发行工作。

    ZCOM被投资的时候，是X-PLUS比较红火的阶段。

    相比报纸，杂志做深度具备优势。当时对于杂志的数字化，汪东风认为有极大的空间，这个想法得到了凯雷的支持。凯雷当时对新媒体颇有好感，之前已经在聚众身上砸下1500万美元，同时也在到处观看网络上的新媒体。但截至发稿时间，负责此项目的凯雷副总裁肖枫对本报的询问没有回应。

    随后的发展中，汪东风不断认识到，电子杂志用户需要3到8年的成长过程。

    汪东风透露，ZCOM在未来可以扩展到数字内容的其它领域，包括音乐、电影和游戏，并不仅限于杂志。这也促成了ZCOM对快车(FlashGet)的收购。

    新生之路

    如果现在继续讲述电子杂志的老故事，投资人的兴趣一定降到冰点。

    ZCOM提供了一个新故事。原ZCOM公司将拆成两个独立公司，分别为网际快车信息技术有限公司和北京互动富媒体科技有限公司。后者将专注于做电子杂志，并且将内容提供给快车杂志频道，而快车也将会是ZCOM内容的更大发行渠道。

    收购快车是为了提前占领发行渠道。但在外界和内部，存在"ZCOM是做电子杂志还是做下载"的疑问。

    ZCOM和投资人最后得出结论，电子杂志的整体发展速度和市场规模，不足以支撑ZCOM这么大公司的运营，鉴于ZCOM的员工人数发展为几百人，迫切希望取得收支平衡，所以决定把两块业务拆开单独运营。

    在正式分拆之前，去年5月份，ZCOM电子杂志部分单月亏损200万元，经过半年运营，实现了收支平衡。

    到今年3月，ZCOM电子杂志单月盈利近百万。目前ZCOM70%的收入来自广告，25%依靠和移动、电信合作，将部分高端杂志打包成收费杂志，5%通过类似电子商务的增值服务。